NEW YORK (BLOOMBERG) – Kesayangan spekulatif dari era uang mudah – saham teknologi dan cryptocurrency – sangat rentan sekarang karena Federal Reserve menyusutkan neraca hampir US $ 9 triliun (S $ 12,4 triliun).
Pada saat yang sama, para gubernur bank sentral dari Kanada hingga Eropa akan menguji ketahanan pasar global saat mereka mengikuti pembuat kebijakan AS yang hawkish dalam misi yang menguras likuiditas untuk melepaskan aksi pembelian obligasi pandemi.
Itu adalah prospek luas untuk Wall Street dan sekitarnya, menurut tanggapan paling populer dari 687 kontributor survei MLIV Pulse terbaru Bloomberg, karena The Fed bulan ini mulai mengurangi kepemilikan asetnya dalam proses yang dikenal sebagai pengetatan kuantitatif (QT).
Pergeseran bersejarah dipandang sebagai ancaman penting bagi ekuitas teknologi dan token digital – keduanya aset sensitif risiko yang melonjak dalam mania pasar Covid-19 sebelum kawah dalam kehancuran lintas aset tahun ini. Era uang ultra-murah terlihat untuk saat ini.
Penarikan neraca The Fed terlihat berlangsung lebih dari setahun, sementara hampir dua pertiga responden survei mengatakan kenaikan empat dekade di Treasuries telah berakhir.
Semua ini datang dengan latar belakang berisiko dari kenaikan suku bunga Fed pada laju tercepat dalam beberapa dekade untuk memerangi inflasi yang panas, karena para pejabat berusaha untuk membatalkan pembicaraan tentang jeda September. Perputaran baru-baru ini di saham, obligasi dan pasar lainnya tidak banyak membantu menghalangi bank sentral AS dari postur hawkish-nya, dengan pembuat kebijakan secara luas diperkirakan akan menaikkan suku bunga setengah poin lagi pada 15 Juni.
The Fed mulai menyusutkan neraca bulan ini dengan membiarkan aset jatuh tempo tanpa reinvestasi pada kecepatan bulanan US $ 47,5 miliar, meningkat menjadi sebanyak US $ 95 miliar per bulan pada bulan September.
“Di sinilah jumlah modal dan kuantitas likuiditas paling bermanfaat sehingga penarikannya akan terus dirasakan – dan itu ada di bagian pasar yang paling spekulatif,” kata Lisa Shalett, kepala investasi di Morgan Stanley Wealth Management.
Survei MLIV terhadap aset paling berisiko di era QT mengumpulkan kelompok mulai dari investor ritel hingga ahli strategi pasar. Hanya 7 persen yang memilih obligasi berbasis hipotek – sekuritas yang berada di jantung krisis 2008-09 – dengan hampir setengahnya mengutip teknologi dan crypto.
Menguras uang dari sistem cenderung memperketat kondisi keuangan, semuanya sama, yang bertindak sebagai rem pada pertumbuhan ekonomi. Itu dapat mengurangi valuasi untuk saham teknologi mengingat ketergantungan mereka pada optimisme tentang keuntungan masa depan.
Berakhirnya pembelian obligasi Fed juga memaksa Departemen Keuangan untuk menjual lebih banyak utang di pasar terbuka, berpotensi memberikan tekanan ke atas pada imbal hasil obligasi, yang memainkan peran besar dalam bagaimana Wall Street menilai perusahaan-perusahaan yang terdaftar – angin sakal untuk apa yang disebut saham pertumbuhan pada khususnya. Didorong oleh pelonggaran kebijakan era pandemi, Indeks Nasdaq 100 yang sarat teknologi naik lebih dari 130 persen dari level terendah Maret 2020 sebelum jatuh tahun ini.
Sementara itu, cryptocurrency semakin didorong oleh fluktuasi saham teknologi. Sejak Maret 2020, telah ada korelasi positif yang kuat antara Bitcoin dan Nasdaq 100, dengan hubungan yang semakin intensif dalam aksi jual tahun ini.
Pemikirannya adalah bahwa ketika uang murah, pedagang dapat berspekulasi tentang tren digital masa depan secara massal. Tetapi ketika pihak likuiditas memudar, taruhan itu menjadi lebih mahal.
“Saya tidak berpikir orang sepenuhnya menyadari betapa banyak pelonggaran kuantitatif menyebabkan investor menambahkan banyak leverage ke posisi mereka,” kata Matt Maley, kepala strategi pasar untuk Miller Tabak + Co. “Sekarang kita akan melalui QT, leverage itu harus dilepaskan.”
Responden yang aktif di pasar selama krisis keuangan lebih dari satu dekade lalu sangat khawatir bahwa penyusutan neraca Fed akan merugikan obligasi sampah. Pendatang baru lebih cenderung khawatir tentang dampaknya terhadap saham crypto dan teknologi.